A “Pesquisa de Organização de Sustentabilidade 2024” da KPMG mencionou o crescente compromisso das organizações com o ESG, com 90% delas planejando aumentar os investimentos em ESG nos próximos três anos. Porém, esse ESG é parte de um processo de investimento ou uma estratégia de investimento? 

Para entender essa diferença, utilizamos o artigo de John Hale, chefe de pesquisa em sustentabilidade da Morningstar que trata sobre esse assunto.

Primeiros passos do ESG

O relatório, intitulado “Who Cares Wins”, deu início a duas décadas de crescimento do ESG, levando os gestores de ativos mais renomados do mundo a integrarem essas considerações em suas análises de investimento. Muitos desenvolveram estratégias e fundos em que a análise ESG ocupa um papel central.

Essa resposta da indústria de gestão de ativos, no entanto, trouxe também certa confusão para investidores, consultores financeiros e reguladores, resultando em críticas no setor financeiro e no meio político. Uma forma de reduzir essa confusão hoje é distinguir ESG como parte de um processo de investimento e ESG como uma estratégia de investimento, ou produto. Originalmente, o ESG foi concebido como um processo, não um produto.

ESG como processo

Para os gestores de ativos, a essência do relatório de 2004 era considerar a adição de informações e análises ESG ao processo de investimento. Muitos seguiram essa recomendação ao longo dos últimos 20 anos, usando o ESG para identificar riscos e oportunidades que podem não ser aparentes na análise financeira tradicional, mas que são, ainda assim, financeiramente relevantes.

“As instituições que apoiam este relatório estão convencidas de que, em um mundo cada vez mais globalizado, interconectado e competitivo, a forma como questões ambientais, sociais e de governança corporativa são geridas é parte da qualidade geral de gestão necessária para que as empresas sejam bem-sucedidas,” afirmava o relatório de 2004.

O relatório continua: “Empresas que têm um desempenho melhor em relação a essas questões podem aumentar o valor para os acionistas ao gerenciar adequadamente riscos, antecipar regulamentações ou acessar novos mercados, ao mesmo tempo em que contribuem para o desenvolvimento sustentável das sociedades onde operam. Além disso, essas questões podem impactar fortemente a reputação e as marcas, um aspecto cada vez mais importante do valor de uma empresa.”

Nesse contexto, ESG é simplesmente informação. Ela se apresenta na forma de dados e classificações de empresas públicas, que ajudam os investidores a entender os desafios ESG que podem ser relevantes para uma decisão de investimento. Informações ESG são, portanto, um insumo para o processo de investimento, e a análise ESG é a interpretação dessas informações como parte do processo de tomada de decisão de investimento.

Adicionar informações ESG ao processo de investimento fornece uma visão mais completa sobre uma empresa. Isso é particularmente relevante hoje, quando as grandes corporações têm mais ativos intangíveis do que tangíveis em seus balanços, e questões como mudanças climáticas, limites de recursos naturais, concorrência por talentos e percepção do impacto da empresa no mundo podem ter consequências significativas.

Não existe uma única maneira correta de usar informações ESG, por isso vemos variação considerável entre os gestores de ativos em como integram ESG em seus processos. Praticamente todos focam nos aspectos ESG que consideram financeiramente relevantes, variando conforme a indústria e a empresa.

A influência geral do ESG em um processo de investimento varia entre os gestores de ativos. Para alguns, ESG desempenha um papel central na análise; para outros, o ESG pode ser utilizado ocasionalmente.

A análise ESG também orienta os gestores de ativos em seus engajamentos diretos com as empresas em que investem e na votação por procuração. Alguns adotam uma abordagem tradicional, focando em pressionar as empresas a mitigar riscos relacionados ao ESG ou a aproveitar oportunidades relacionadas a ele.

Outros adotam uma abordagem mais ampla em nível de sistema, engajando empresas para que ajudem a mitigar riscos globais sistêmicos, como mudanças climáticas e desigualdade econômica, que podem ter consequências negativas para os investidores no futuro. Ao fazer isso agora, os gestores de ativos podem garantir retornos ajustados ao risco duradouros para os investidores a longo prazo.

Em resumo, ESG como processo se refere ao uso de informações e análises ESG para entender melhor os riscos e oportunidades de investimento em um mundo complexo, agora e no futuro. Não se trata de política ou valores, mas sim de gestores de ativos tentando fazer seu trabalho melhor.

ESG como produto

Considerando que não existe uma única forma de incorporar ESG no processo de investimento, é natural que os produtos ESG, ou fundos, não sejam todos iguais. Vale lembrar que muitos fundos mútuos, talvez a maioria, podem considerar informações ESG em algum grau na análise de investimento.

Em contraste, fundos que destacam ESG como central em suas estratégias e usam termos ESG em seus nomes acumularam trilhões de dólares em ativos globalmente nas últimas duas décadas. Esses fundos geralmente têm o objetivo duplo de gerar retornos competitivos e considerar o impacto mais amplo em questões ESG.

Alguns desses fundos buscam minimizar impactos negativos, enquanto outros visam criar impactos positivos para as pessoas e o planeta. Enquanto muitos fundos tradicionais que agora consideram ESG focam na mitigação de riscos, aqueles que enfatizam ESG procuram evitar “atrasados” em ESG e dar ênfase aos “líderes” ESG em suas carteiras.

Alguns fundos ESG limitam-se a isso, mas outros incorporam critérios baseados em valores, que limitam sua exposição a produtos ou setores com impactos negativos no mundo. Exemplos incluem tabaco, armas e carvão, entre outros, embora não haja uma lista padrão de exclusões. Alguns fundos focados em ESG são livres de combustíveis fósseis, mas não todos.

Da mesma forma, alguns fundos ESG enfatizam temas de sustentabilidade e agora informam seus investidores sobre os impactos positivos de seus ativos. Isso inclui o engajamento direto dos gestores de ativos com empresas sobre questões ESG, o que pode envolver a promoção de resoluções de acionistas e a votação por procuração que reflete as preocupações ESG.

Lembre-se também de que os fundos ESG variam no uso de abordagens tradicionais de investimento. Alguns são orientados para crescimento, enquanto outros (menos comuns) preferem o valor. Eles têm diferentes disciplinas de avaliação e critérios de venda, sendo alguns fundos ativamente geridos e outros fundos passivos que acompanham índices ESG. Não surpreende que haja também uma variação considerável na forma como os índices ESG são construídos.

Conclusão

Com isso, temos três conclusões: primeiro, para compreender melhor o ESG, é útil distinguir ESG como processo e ESG como produto.

Segundo, praticamente todos os gestores de ativos utilizam ESG como processo para cumprir suas responsabilidades fiduciárias.

E, por fim, embora os produtos ESG, ou fundos, não sejam todos iguais em termos de suas abordagens de sustentabilidade ou financeiras, eles compartilham os objetivos comuns de retornos competitivos enquanto consideram o impacto mais amplo nas pessoas e no planeta.

Texto traduzido e adaptado de “Understand the difference between ESG as a process versus ESG as a product” de John Hale.